4月去，5月來，又該扒年報了。今年有什么不一樣？簡單說來，2018年包裝印刷圈上市公司的變化，確實比往年更多一些。

比如，有的公司在快速擴張：合興包裝營收破百億登頂，吉宏股份連續兩年營收翻倍晉級“20億俱樂部”。有的公司在穩步前進：勁嘉股份營收雙突破30億，創煙包印刷企業新紀錄；裕同一年凈增超16億，穩步邁向百億目標。再比如，有的公司盈利報喜：吉宏股份歸屬于上市公司股東的凈利潤大漲166.35%，一年多賺1.33億。

如果說，這些還不足以吊起各位老板胃口的話，今年小編還特意深挖了各公司主打業務和產品的毛利率情況。相對于凈利潤率，毛利率更多反映了特定產品的市場競爭、市場價格和直接成本情況。所以，小編把圈內上市公司主打產品的毛利率扒出來，有興趣的老板不妨拿來比一比，看看自己是不是比上市公司更厲害。

營收：正增長是主流，3家增量破10億

就營收而言，2018年圈內上市公司的表現相當不錯：30家企業共實現營收769.67億，同比增長18.22%，平均每家企業營收規模為25.66億。可為對比的是：2018年，印刷和記錄媒介復制業規模以上企業，營收的同比增速只有5.2%。

更重要的是，30家企業中，有28家的營收實現同比正增長，增速告負的只有普麗盛、愛司凱兩家，分別下滑16.52%、3.49%。

在2018年度的營收榜上，合興包裝以121.66億，毫無懸念地占據；比排行第二的紫江企業高出31.56億，后者為90.10億。裕同科技、奧瑞金的營收分別為85.78億、81.75億，位居第三、第四。按目前的態勢，2019年這兩家企業的營收均有望突破百億大關。

兩家煙包印刷大佬勁嘉、東風與紙箱企業美盈森，營收規模較為接近，分別為33.74億、33.28億、32.49億，分居第六到第八位。

2018年印刷業上市公司營收排行（單位：萬）

前八位之后的22家企業，營收規模均在平均值以下。

營收在20億-30億之間的企業有5家：恩捷股份、永新股份、吉宏股份、昇興股份、順灝股份，分別為24.57億、23.32億、22.69億、20.98億、20.55億，分居第九到第13位。

其中，吉宏較為引人關注。其連續兩年實現營收倍增，體量從2016年的5.70億迅速攀升至2018年的22.69億。在吉宏令人不可思議的高增長中，新增的互聯網廣告和跨境電商業務貢獻營收12.09億，是增長的主要拉動力，體量已經超過其傳統主業包裝印刷業務。

營收在10億-20億之間的企業有4家：盛通股份、東港股份、界龍實業、長榮股份，分別為18.44億、15.46億、13.62億、13.11億，分居第14到第17位。其中，盛通自2016年開始布局的教育培訓業務貢獻營收2.49億。

營收在5億-10億之間的企業有7家。其中，既有相對*的上市公司。如：陜西金葉，9.76億；鴻博股份，7.06億；普麗盛，5.80億。也有2016年以來上市的新秀：創源文化，8.00億；金時科技，6.53億；*印務，5.55億；海順新材5.07億。

營收不足5億的有6家：集友股份，4.58億；永吉股份，4.32億；翔港科技，3.57億；澄天偉業，3.55億；新宏澤，2.80億；愛司凱，1.74億，分居第25到第30位。這6家都是2016年以來上市的企業。

從營收變動趨勢看，在28家實現正增長的企業中，增速為驚人的是吉宏股份和集友股份，二者的同比增速分別高達100.34%、96.00%。

合興包裝、海順新材、盛通股份的同比增速均超過30%，分別為39.08%、35.03%、31.42%，表現強勁。永吉股份、*印務、陜西金葉、裕同科技、澄天偉業、金時科技、東風股份等，增速低于30%但均優于18.22%的平均水平。

當然了，由于基數不同，增速的含金量并一樣。從增量值來看，合興包裝、裕同科技、吉宏股份均超過10億，分別為34.18億、16.31億、11.36億，在總增量中的占比各為28.82%、13.74%、9.58%。3家企業合計貢獻增量61.85億，占總增量的52.14%。

奧瑞金、東風股份、紫江企業的增量都在5億以上，分別為8.33億、5.26億、5.02億；盛通股份、寶鋼包裝、勁嘉股份的增量都在4億以上，分別為4.41億、4.31億、4.29億。

2018年，30家圈內上市公司營收規模的平均增量為3.95億。除了上述9家，其余21家企業均未達到平均值。盡管如此，在21家企業中，有14家營收增量超過5000萬，也就是說至少增加了一家規模以上重點印刷企業的體量。這還是可圈可點的。

同時，30家企業中，僅有兩家出現營收負增長，創近年來圈內上市公司的佳表現。

凈利潤：下滑不足懼，多數實向好

與營收的穩定向上相比，圈內上市公司的盈利表現，看上去就沒有那么樂觀了：2018年，30家企業共實現凈利潤58.73億，同比下滑2.45%，平均每家企業的凈利潤規模為1.96億。

營收增長18.22%，凈利潤卻下滑2.45%，這導致30家企業的平均凈利潤率，由2017年的9.25%降至2018年的7.63%，少了1.62個百分點。

對圈內上市公司來說，難道2018年又是增產不增收的一年？其實，事情并不像數據反映出來的這么悲觀。2018年，圈內上市公司盈利能力與營收的反向運動，主要受到3家企業凈利潤下滑的影響。

原本的盈利大戶奧瑞金，實現凈利潤2.25億，同比大跌67.98%，一年少賺4.78億；原本微利的普麗盛巨虧2.41億，一年少賺2.50億，凈利潤同比暴跌2857.37%；老牌上市公司紫江企業實現凈利潤4.33億，同比少賺1.22億，下滑22.00%。

如果將這3家排除在外，其余27家企業的凈利潤，其實有14.79%的同比正增長，與營收增幅仍有差距，但顯然要好看不少。

有老板可能要有意見了：哪有小編這么算賬的？要是把負增長的都排除掉，數據豈不更好看？把這3家企業拿出來單說是有原因的，因為它們的凈利潤下滑基本與實際業務運營情況關系不大。

在2018年度的凈利潤榜上，裕同科技以9.46億位居，緊隨其后的是煙包印刷企業東風股份、勁嘉股份，分別為7.48億、7.25億。與2017年相比，裕同微增1.47%，東風、勁嘉則分別增長了14.69%、26.27%。

通過收購新增鋰電池隔離膜業務的恩捷股份，凈利潤大漲40.79%，達到5.18億，位居第四。紫江企業、美盈森分別為4.33億、4.01億，位居第五、第六。

2018年印刷業上市公司凈利潤排行（單位：萬）

此外，凈利潤在2億-3億之間的企業有5家：近年來走勢平穩的東港股份為2.57億，同比增長超一成；營收登頂的合興包裝大漲64.49%，達到2.33億；意外大跌的奧瑞金及其關聯企業永新股份，均為2.25億；因互聯網業務利潤大漲166.35%的吉宏股份為2.13億，表現搶眼。

凈利潤在1億-2億之間的企業也有5家：金時科技、盛通股份、集友股份、永吉股份、順灝股份，分別為1.95億、1.24億、1.15億、1.12億、1.01億。5家企業中，除了盛通，其余4家都與煙包印刷有關。

利潤在5000萬-1億之間的企業有4家：長榮股份大跌42.10%，降至8586.96萬；創源文化大漲37.55%，升至8325.59萬；海順新材、澄天偉業波動不大，分別為6616.51萬、5481.79萬。

在長榮的凈利潤中，已經成為其全資公司的長榮云印刷凈虧損3537.13萬，而其控股85%的煙包印刷企業力群印務凈賺1.00億。

從利潤變動趨勢看，30家企業中，有20家積極向好，10家出現負增長。其中，有3家企業凈利潤增量過億：勁嘉股份、恩捷股份、吉宏股份，分別達到1.51億、1.50億、1.33億；還有3家超過5000萬：東風股份、合興包裝、美盈森，分別為9580.30萬、9137.51萬、5301.93萬。

接下來，簡單看一下扣除非經常性損益后的凈利潤情況。

2018年，30家圈內上市公司的扣非凈利潤為48.45億，比扣非前少了10.28億，非經常性損益對每家企業凈利潤的平均貢獻為3426.07萬，占比17.50%。

其中，非經常性損益對凈利潤貢獻過億的企業有4家：恩捷股份、紫江企業、順灝股份、奧瑞金，分別為2.00億、1.64億、1.24億、1.02億，在凈利潤中的占比分別為38.62%、37.99%、121.95%、45.13%。順灝的占比超過100%，是因為扣非后，其凈利潤為-2225.64萬。

此外，翔港科技、澄天偉業扣非前凈利潤分別增長4.88%、3.62%，扣非后則分別下滑7.76%、7.90%。長榮股份則正好相反，扣非前大跌42.10%，扣非后大漲113.78%。

這么一看，非經常性損益對上市公司凈利潤的影響不容小視。

2018年印刷業上市公司扣非前后的凈利潤（單位：萬）

毛利率：高低懸殊大，高超50%

凈利潤會受到非經常性損益的影響，即使扣非后，不同的會計處理方式，也可能對利潤產生各種各樣的影響。相對而言，各企業主營業務和產品的毛利率，更能相對客觀地反映其所在細分市場可能的盈利空間。

接下來，小編就整理了30家圈內上市公司54類主營業務或產品的毛利率情況，供各位老板參考。需要說明的是：不同企業披露的細化程度不一，有的細分到產品，有的則只具體到業務大類。

在30家企業的54類主營業務或產品中，毛利率居首的是吉宏股份的互聯網業務，高達64.62%。相對而言，其彩色包裝紙盒、彩色包裝箱的毛利率，分別只有21.75%、14.41%，差距明顯。

互聯網業務的*，從吉宏相關子公司的數據中可以看得更清晰。2018年，其從事跨境電商業務的子公司廈門吉客印實現營收9.33億，凈利潤1.05億；從事互聯網廣告的子公司北京龍域之星實現營收2.74億，凈利潤7103.99萬。

類似的情況還有盛通。盛通新拓展的教育培訓業務毛利率高達48.61%，而其傳統主業出版物印刷只有15.32%。2018年，其教育培訓業務實現營收2.49億，凈利潤為5226.69萬。

這么說來，難怪不少圈內企業忍不住要跨界。吉宏股份的互聯網業務、盛通股份的教育培訓業務，毛利率之高與印刷圈*的煙包比也毫不遜色。

2018年印刷業上市公司部分業務和產品的毛利率情況

當然了，在印刷類產品中，煙包的毛利率優勢還是十分明顯的。比如，集友股份煙用接裝紙、煙用封簽紙的毛利率分別高達54.70%、50.03%。

勁嘉股份、永吉股份、陜西金葉、新宏澤、東風股份、集友股份的煙標類產品，高為45.06%，低也有33.12%。此外，主做煙標/膜類/無菌包裝產品的恩捷股份毛利率高達42.36%，長榮以煙包/云印刷為主的印刷業務板塊毛利率高達37.06%，順灝股份的紙包裝業務毛利率高達36.78%，在很大程度上也都是受益于煙包產品。

在印刷圈，要再找到像煙包一樣毛利率這么高，批量又足夠大的產品還真就不容易。相對而言，煙包生產用耗材類產品毛利率就要低一些。順灝股份的鍍鋁紙、勁嘉股份的鐳射包裝材料、東風股份的基膜業務，毛利率分別只有25.20%、23.15%、11.05%。

煙包印刷企業搞煙包這么能賺，做其他產品呢？優勢就沒有那么明顯了。勁嘉股份的彩盒，永吉股份的酒盒、藥盒，毛利率分別為23.52%、18.21%、2.64%。相對而言，東風股份的紙品業務毛利率為34.61%，與煙包基本相當，相對較好。

出人意料的是，主做CTP設備的愛司凱和長榮股份的裝備制造業務，毛利率都相當不錯，分別為49.85%、39.25%。

作為圈內上市公司的盈利，裕同的毛利率優勢并不明顯。其拿手的精品盒產品，毛利率為29.60%，在54類主營業務和產品中僅*24位。不干膠和紙箱類產品，分別為26.62%、17.60%；說明書類產品相對較好，為39.26%，只是體量不大。

在軟包裝類企業中，海順新材的毛利率為32.67%，相當不錯。永新股份主打的彩印軟包裝材料為23.02%，同樣涉及軟包裝的紫江企業包裝類業務毛利率為21.31%。永新的輔助性產品鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜，則低至3.86%、3.01%。

在紙箱類企業中，美盈森的毛利率優勢明顯，高達30.03%；合興的紙箱、紙板類產品，則分別只有13.67%、5.26%。

此外，毛利率相對較好的還有從事金融票證印刷的東港股份，為37.65%；以出口為主的創源文化，為31.27%；以智能卡印刷為主的澄天偉業，為29.80%；以彩票等票證類產品為特色的鴻博股份，為23.08%。

藥包印刷*印務藥盒及其他紙盒類產品的毛利率為25.29%，收購而來的移動互聯網廣告業務則只有17.94%，與吉宏同類業務的差距不小。

從超過50%到不足5%，同樣搞印刷，毛利率差距之大是不是超出想象？

當然了，有些業務和產品的毛利率過低，主要是由于它們并非相應企業的主力產品，而是為高毛利產品提供輔助，在營收中的占比并不大。